Panorama Econômico - Míriam Leitão

Tempo presente

A ata do Copom tem uma coleção de boas notícias. O investimento cresceu 15% no primeiro semestre; a produção industrial aumentou 6% até maio — a de máquinas, 16%, e a de carros e eletrônicos, quase 14%. No primeiro semestre, foram criados 1,3 milhão de empregos formais; só a agricultura, e apenas em junho, contratou 92 mil. O comércio vendeu 14% mais. A má notícia: os juros continuarão subindo.

A ata empilha também os números ruins de inflação: IPCA em 12 meses a 6,06%, acima do centro da meta; apesar da queda da taxa de câmbio, os bens chamados de comercializáveis — na falta de um nome melhor para produtos afetados diretamente pelo câmbio — subiram 7,78% em 12 meses; no mesmo período, o Índice de Preços do Atacado subiu 17,9%. O IPA agrícola foi de 37,91%; nos 12 meses anteriores, terminados em junho de 2007, havia sido de 8,07%. Em todas as medidas, todos os núcleos, todas as formas de comparação, a inflação está subindo, afastando-se da meta, e mostrando pressões ainda por chegar ao varejo.

Essa má notícia é que faz com que todas as outras sejam vistas meio de lado pelo órgão que tem a ingrata tarefa de manter o olhar fixo na meta de inflação. Na última reunião do Copom, os juros, que vinham subindo a 0,5% a cada 45 dias, foram elevados em 0,75%. Os juros bancários já subiram para aqueles níveis que são impensáveis em outros países do mundo. Juros médios do crédito ao consumidor estão agora na ordem de 50% ao ano. Os para empresas chegam a 26%. Em que país do mundo, consumidor compra com o dinheiro a esse preço, e empresa gira seus negócios a esse custo? O Brasil é mesmo um país diferente.
Tão diferente que aquilo que assusta o mundo inteiro não faz uma ruga de preocupação na testa do Banco Central. Segundo a ata do Copom, foi mantido em zero o percentual previsto de reajuste da gasolina este ano. Em outros países, os consumidores vivem apavorados com o preço na bomba, que subiu fortemente, mas aqui tanto faz o petróleo estar a US$ 35, a US$ 146 ou a US$ 124, como fechou ontem, que o preço na bomba não muda.

Mesmo sem essa pressão, a inflação brasileira tem sido uma fonte de dor de cabeça. Pela sua já conhecida linguagem cifrada, o BC avisou que os juros continuarão subindo. “O Copom considera que a persistência do descompasso importante entre o ritmo de expansão da demanda e da oferta agregadas vem exacerbando o risco para a dinâmica inflacionária.” Ou seja, o Banco Central acha que as coisas não vão nada bem, e que o ritmo de crescimento do consumo precisa ser detido para que a inflação volte ao centro da meta no ano que vem. Este ano é impossível. O BC já trabalha com o olho em 2009, pois os juros demoram um pouco a produzir seu efeito na economia.

No governo cujo programa principal chama-se Aceleração do Crescimento, o Banco Central tem a ingrata e antipática tarefa de desacelerar o crescimento. Entrevistei ontem o presidente do BNDES, Luciano Coutinho, cujo trabalho é justamente o de tentar acelerar esse ritmo, no comando do banco que financia a economia brasileira a juros baixos. Ele admite que o crescimento pode estar acima do potencial, pressionando a inflação:

— É uma questão de calibragem. A economia acelerou bastante no fim do ano passado, com o consumo das famílias crescendo perto de 9%, um aumento muito forte das importações que ainda persiste. São sintomas de um crescimento um pouco acima do potencial. A inflação, no início do ano, veio muito forte e está produzindo efeito muito preocupante sobre todos os índices de atacado. Isso recomenda uma moderação no ritmo de crescimento.

No entanto, o presidente do BNDES acha que o ajuste deveria poupar os investimentos, porque são eles que garantirão a oferta futura.

— Em moderando o ritmo de crescimento, devemos nos preocupar com a sustentação dos investimentos. Eu defendo que é mais racional que a moderação do crescimento seja feita de maneira mais intensa sobre o consumo do governo e o consumo privado e menos sobre os investimentos. A razão é simples: os investimentos produzem oferta futura, eles são portadores de processos de desenvolvimento. Seria pouco inteligente sacrificar principalmente os investimentos.

Na visão dele, porém, o governo tem apenas que manter o atual ritmo de crescimento das despesas. Ritmo que, pelos dados divulgados esta semana, teve pequena desaceleração. Outros economistas acham que o governo teria de cortar gastos mais fortemente se quiser evitar que, para combater a inflação, seja necessário reduzir drasticamente o consumo privado.

O consumo tem crescido tanto em bens que refletem aumento da renda quanto em bens de maior valor, que refletem a expansão do crédito, de acordo com a ata do Copom. O risco da elevação rápida da taxa de juros é sobrecarregar a família brasileira, atualmente já muito mais endividada que anos atrás. O impacto do aperto monetário será maior no orçamento doméstico.
Por ora, o país vive uma situação estranha: colhendo números excelentes de crescimento de vendas, produção, emprego, investimento, renda e crédito; o BC, no meio de um processo de aperto de juros que vai ainda mais longe, enquanto o mundo caminha para uma forte desaceleração, com a principal economia do planeta estagnada. Tempos desafiadores.